临近5月份交割，沪铜近月再度强势拉升。笔者认为，目前近月合约强势的原因在于供应端的制约，大量铜被锁定，现货高升水持续难下，持货商并不愿意将铜交付给交易所制成仓单。然而笔者认为，只要需求端不明显提速，铜价大反弹只不过是为后市提供更好的抛空机会。

　　近月合约强势拉升

　　在3月份铜价大幅下跌时，由于铜内外比价持续走低，国内铜冶炼商以加工手册的方式签订了大量出口订单。笔者预计，1-4月，国内大约有226万吨产量，134万吨的进口和20万吨的出口，由此国内铜的总供应达到340万吨。如果按照月均72万吨铜消费量计算（乐观估计），那么1-4月份铜消费290万吨，从而铜供应依旧有50万吨的铜过剩。

　　那么这些过剩的铜流向哪里了呢？据笔者了解，就算是收储，很大可能是作价采购，保税区铜库存并没有物理移动。因此笔者认为，加上去年遗留下来的50多万吨铜，保税区实际库存估计超过100万吨。另外，中国冶炼商出口的铜只是出口到保税区仓库，并没有实际流往境外，原因在于海运费等会侵蚀出口利润。因此，笔者推测这些铜一部分被融资贸易商锁定，一部分被国储作价收储锁定。